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机构抛售首钢
首钢股份(000959)在停牌13个月后，以“180亿元资产注入”的重组方案复牌，却遭遇机构大幅抛售。机构“割肉”出逃的现象，与重组停牌前，重仓加码的态势大相径庭。“此类投资案例并不多见。平安人寿作为首钢股份的第二大流通股，投资手笔较大，并不像是战术资产配置，而为战略配置。”一位保险资产管理公司人士告诉本报。对此，首钢股份董秘章雁向本报回应，机构依据各自情况作出投资安排，是正常的市场行为。“将注入的迁钢资产，目前正在逐步办理相应的*府审批，待全部拿到后，再装入上市公司”首钢股份复牌当天大跌，三大机构抢先抛售2150.27万股，共计8365万元。其中，抛售第一席与平安人寿持有股票相等，共卖出7585万元。值得注意的是，以当天每股3.89元价格计算，机构当日亏损总额近亿元人民币。作为第二大流通股东，平安人寿的持股成本则在4元人民币。在停牌前三个月内，平安人寿将持股比例从1799万股增至1949万股，位居第二大流通股股东。中国银行嘉实沪深亦将持股比例从751万股增至770万股。此外，大成基金、富国基金等31家基金共持3741.83万股。但在13个月的漫长等待中，大盘一路从2900点跌至2400点。11月21日，首钢公布重组方案复盘，股价在疯狂抛售中一字板跌停。“机构有此举并不意外”，华泰联合证券研究员赵湘鄂指出，首钢股份未来总股本为59.6
亿股，以4.29
元/股，钢铁公司10倍PE计算，对应每股盈余为0.429元，对应净利润要求约为25.6亿元。“如果要实现这样的净利润，吨钢的净利润需达320元，以年均5000
元钢价为基数，净利率要达到6.4%以上。”赵湘鄂认为，若不考虑未来矿业部分的注入和其他投资性收益，单从钢铁主业盈利角度来看压力较大。此外，置入资产的净资产收益率不及置出资产、迁钢项目尚未通过发改委、水利部、国土资源部审批，是市场担心的主要原因。与此同时，首钢总公司没有把盈利较丰厚的矿石资源注入，也令投资机构较为失望。根据重组计划，首钢股份将旗下的相关资产和负债，与集团旗下的迁安钢铁全部资产置换。为此，首钢股份以每股4.29元，向集团发行预计不超过30亿股的股份，作为支付对价。集团对拟置入资产预估值为180亿元。章雁告诉本报，目前迁钢的原料供应，基本来自首钢的矿业公司，理由很简单，两个企业仅隔着一堵墙，仅在运输成本上的优势就无可替代。按照计划，首钢集团预备在重组完成三年内，推动下属矿业公司注入首钢股份。“在现阶段，如果将集团的矿产资产注入，就会形成关联交易，我们得按照法规逐步解决。”章雁解释，“上市不能以市场对什么业务估值高，就注入什么，要以保证企业的正常发展为前提。据悉，未来首钢集团有意将首钢股份打造成为经营钢铁与上游铁矿资源业务的上市平台。作为首钢集团旗下最为成熟的钢铁资产，迁钢去年净利润达2.57亿元。生铁和粗钢年生产能力分别为780万吨和800万吨，热轧带钢生产能力780万吨，冷轧带钢90万吨。“虽然目前钢铁行业总体盈利能力较差，但管线钢、汽车用钢、高端无取向硅钢和取向硅钢仍具有相对较强的盈利能力。兴业证券的兰杰认为，在置换资产中，公司将原有的400
万吨长材和冷轧板材置换为800
万吨附加值较高的管线钢、汽车用钢和硅钢等品种，从量和质上均有较大幅度的提升。对于复盘之后外界的质疑，章雁表示，“目前仅为预案，就是让大家充分讨论，接下来会召开第二次董事会，然后发布资产注入草案，再进行股东大会表决”。
